招商证券05年看好的行业及个股分析(特别推荐)

 行业动态     |      2019-11-27 19:26

  航空服务业:国际航空业发展显示,我国航空业目前在收益上受制于经济和人均收入的低水平,而成本上短期内受制于行业管制造成的高成本和长期将得益于较低人力成本优势。东航空难事件将促使民航总局在目前整体管理水平较低的情况下提高行业准入标准,而三大航整合后,市场竞争格局将更加有序,未来的客座率和收益能力将稳中有升,新宝5登录这是行业发展和盈利增长最关键的因素。航油始终是决定性的,航油使用效率日渐提高以及航油下调可能性增强是明年盈利的重要信心来源;航油机制改革已经渐露苗头。其他的重要外生因素:利率的影响较小,而本币升值的潜在效应将为行业注入强劲的想象空间。风险提示:管理不善情况下的快速发展可能带来安全隐患。行业内整合不力造成的成本费用上升。众多关联交易带来的利润流失。投资建议:比较欧美航空公司P/E(骨干公司基本上是亏损,而低成本公司在25倍左右),目前我国航空业不存在整体高估现象;鉴于未来几年业绩增长空间依旧较大,维持航空机场板块“推荐“评级。

  文化传播行业:我国广告业是国内发展最快的产业之一,增长速度远远超过GDP的增长速度。预计04年广告收入增长20%以上,05年广告收入增长率在16%以上。报纸广告收入已经非常接近电视广告收入,甚至有超过的趋势。互联网广告收入大幅增长。新闻出版体制的改革将大大促进国内新闻出版领域的收购兼并和资产重组,有利于优势企业充分获取资源,进一步发展壮大。国内发展数字电视的关键是运营商能赚到钱,否则整个产业链就无法有效运转。到目前为止,制约中国数字电视产业发展的瓶径——内容与应用的缺乏依然没有解决。05年将是数字电视产业发展非常关键的一年,我们仍需要等待制约该产业发展因素的逐步化解。风险因素:相关公司的业务受国家政策和意识形态的影响较大,政策的变化将直接影响到公司的业绩。投资建议行业评级:中性。博瑞传播:强烈推荐—A。歌华有线:中性—A

  计算机软机及服务行业:计算机软机及服务行业存在少数质量不错,前景可期的企业。在05年,我们认为需要重点关注的板块为:3G受益板块,金税工程受益板块,网络游戏板块和数字电视板块。但是考虑到上市公司的具体情况,尤其需要重点关注3G受益板块,金税工程受益板块。对于可以长期高速增长的公司,可以给予很高的市盈率倍数。重点推荐新大陆(000997)、华胜天成(600410)。

  旅游行业:国际旅游市场走出低谷,我国旅游业保持强劲势头,子行业苦乐不均。景区行业凭借资源垄断地位,毛利率维持高位运行,游客规模增加和价格上涨两大趋势保证了业绩增长的持续性;酒店行业供需平衡,出租率稳步上升;旅行社行业竞争依然激烈,盈利水平持续低迷;在消费结构升级背景下,旅游行业已经进入新的景气周期,建议买入相关股票并长期持有。推荐华侨城、峨眉山、黄山旅游、桂林旅游。

  造纸行业:预计明年纸浆、废纸等原材料价格将逐步回落,再考虑国家宏观调控带来的能源和运输费用下降,人民币升值带来的进口原材料成本下降等因素,明年国内造纸行业毛利水平和净利水平均有望提升,而市场需求将持续增长,总供给量并没有很大提高,所以,05年将成为投资造纸行业的最佳年份。06年以后,铜版纸和高档包装纸产能迅速扩张,特别是新的外资企业进入,市场竞争将趋于激烈,毛利水平可能下降;而新闻纸属于不鼓励外商投资的行业,未来竞争程度相对较小。重点推荐公司:晨鸣纸业(000488)、华泰股份(600308)、博汇纸业(600966)。风险因素:1、国家环保政策的变化及执行力度;2、原材料价格的反复;3、外商投资及国内企业新增产能带来的潜在竞争。

  有色金属行业:在有色金属价格即将见顶之际,我们再次率先明确提出2005年有色金属行业的投资主题:下游加工型有色公司的投资机会大于上游资源型有色公司;小有色金属公司的投资机会大于大有色金属公司。基于我们对2005年有色金属行业的总体判断,我们重点推荐下游加工型公司:厦门钨业、东方钽业。上游资源型公司我们继续重点推荐:锡业股份。出于对黄金行业的乐观判断,我们继续推荐:山东黄金。对于其它上游资源型公司我们给予中性的投资评级。

  氮肥行业: 国内外能源和原料成本上升,粮价上涨使农民种粮积极性增加,运力紧张和运费上升,这三个因素导致成本上涨,需求旺盛,国内外尿素价格大幅上涨,同时造成区域间价格差距加大,预计这几个因素仍将持续1~2年。我们重点关注产能增长显著且动态市盈率较低的尿素类股票。风险因素限价政策的不断出台和天然气价格的市场化趋势是投资化肥股的最大风险;2005年柳化股份、华鲁恒升、云天化、泸天化均有可能进行再融资,届时将对股价有一定负面影响。投资建议继续看好尿素类股票,建议继续增持华鲁恒升、柳化股份、湖北宜化、云天化、四川美丰、泸天化等股票。

  电力设备:行业已步入黄金发展期。电站设备行业呈现爆发式增长;输变电设备行业步入快速上升阶段;电力环保设备行业不确定性因素较多。电站项目的无序建设已远远超出计划投产规模, 目前已展开对无序电站项目的清理工作,电站设备子行业高点将至。“十一五”期间,西电东送、全国联网造就输变电设备行业快速发展机遇,主干电网为投资重点。输变电设备将取代电站设备,引领电力设备行业景气度持续上升。“十一五”输变电子行业中,高端产品市场更为乐观;二次设备子行业趋于平稳增长,短期不如一次设备增长快,其长期的景气周期持续时间更长。风险因素:电站设备子行业同取消风险和业绩大幅下滑风险。投资建议:输变电一次、二次设备行业发展前景乐观,仍然维持“推荐”的行业投资评级。电站设备行业高点将至,投资风险加大;电力环保设备行业不确定性因素较多,给予“中性”投资评级。

  农业(及加工)行业:粮食产需缺口存在, 04年农产品贸易额由顺差转为逆差,预计05年粮食产量大体维持04年水平,产需缺口的存在能有效支撑主要粮食产品的价格高位平稳运行。农业类企业过去已获得诸多优惠,此次受惠《中央一号文件》不明显,与上年一样,我们给予农业投资评级为“中性”,建议关注有国际比较优势的农产品及其相关加工业,给予“推荐”评级。种植养殖类企业中关注北大荒(600598)、好当家(600467)。北大荒化肥技改项目已完成,我们预测其业绩将进入一个持续上升通道,以20倍市盈率定位,我们认为其二级市场上第一目标价位在7.2元。好当家05年业绩有可能翻番,条件一是海参价格不出现大的波动,二是所得税获得全免优惠;饲料加工企业中我们推荐通威股份(600438)与新希望(000876)。通威股份具有先进饲料经营模式,技术优势明显,不足之处是所得税能否全免一事不确定性较大。新希望主业增长动力只能看邓川蝶泉乳业,估计要等到06年,暂时不给予“强烈推荐”评级; 农产品初加工企业中我们推荐南宁糖业(000911)与国投中鲁(600962)。南宁糖业市盈率较低,我们认为糖价抬头时买入机会最佳。国投中鲁是属于有国际竞争力的加工型企业,值得关注。

  食品饮料行业:食品饮料业04年在持续增长的需求推动下保持业绩稳步增长,我们预计,各子行业销售规模增速还可以在05年得到维持,但利润方面,乳业盈利持续下滑,啤酒、白酒的利润增速会较04年大幅缩水,葡萄酒与黄酒行业利润增长速度还可以维持,黄酒行业营销费用的增加会抵消部分收入的增长。乳业从收入规模上有望超过啤酒行业成为最大子行业,但行业洗牌加剧,关注龙头企业的发展状态。啤酒行业市场集中度与乳业一样不太高,强者对攻将逾演逾烈。白酒行业05年的机会在于消费税的减轻。葡萄酒的新国标05年初的诞生将重整行业竞争格局。黄酒行业随着营销的加强,扩张可能提速,我们希望看到绍兴派东山再起。我们暂将食品饮料业评级由上年的“推荐”调降到“中性”,建议对八大龙头企业继续保持关注。05年度重点关注伊利股份(600887),公司郑杨等高管被拘,内部权力结构将面临重大调整,我们看好的少壮派总经理潘刚全面主持工作,公司将进入“而今迈步从头越”的新开端,我们将评级由“中性”调高到“谨慎推荐”,建议借股价下挫惯性、逢低战略性建仓。风险因素有三:其一是整个乳业05年需求增长速度放缓;其二是郑杨挪用公款所购置的股权的后续处置问题;其三是未来可能的对事业部经理层的调整会影响短期经营。风险提示:国退民进过程中治理结构稳定性构成投资最大风险因素。

  煤炭行业:2005年煤炭供应依然紧张,2006年煤炭供需矛盾有望得到初步缓解,运输瓶颈还难以保证煤炭的有效供给,05年煤炭平均价格还将上升10%~15%,对应行业净利润增长35~46.9%。风险因素:国家煤矿安全投入标准的提高;资源税收的调整。投资建议:煤炭行业2005年业绩增长依然保持较高水平,重点关注有产能增加和05年动态市盈率低于15倍煤炭上市公司。

  钢铁行业:产能的释放集中在2006-2007年,预计国内钢材消费在未来几年内将处于一个结构调整的过程当中,2005年多数板材类品种的供需仍处于均衡的状态。目前自足率不足80%主要包括冷轧硅钢、镀锌板、冷轧不锈钢薄板、冷轧薄板等品种。从国内外厂商调价信息判断,2005年板材维持在高位波动可能性较大。行业内主要公司的动态市盈率在6-8倍,估值水平基本与国际接轨,板材类公司的估值水平处于低风险区域。可以预计的是2004年报以及2005年一季报行业依然保持高增长,关注报表公布带来的投资机会。同时关注盈利稳健的龙头公司带来的稳定股息收入。在龙头公司当中推荐宝钢股份、武钢股份和鞍钢新轧,在中小公司当中推荐南钢股份。行业整体的投资评级为“中性”。风险因素行业面临风险包括国内以及全球经济放缓可能带来行业需求的下降,以及上市公司的再融资风险。

  石化行业:今年以来石化产品价格大幅上扬,国内石油化工行业收入和利润都大幅增长,下游行业利润率维持在正常水平,整个行业价格传导没有受阻。在全球经济强劲增长和恐怖活动频繁发生的背景下,原油价格创出历史新高,预计将进入高油价时期,未来两年内难以跌至30美元/桶以下。国际炼油毛利大幅上升,但国内由于政府限价,炼油毛利低于去年,随着成品油需求的进一步增长和原油价格的逐步回落,明年国内炼油业将步入黄金时期,保守估计明年炼油毛利将上涨20%。预计原油价格和石化景气度仍维持高位但有所回落(10%左右),而炼油毛利的上升将部分弥补石化行业回落的影响。风险因素:全球经济增长率低于3%将使石化景气度回落;若假设国内成品油调价机制市场化趋势不成立,炼油毛利将不会大幅增长;投资者对齐鲁石化和扬子石化过高的盈利预期存在下调的可能。投资建议:强烈推荐中国石化和上海石化,谨慎推荐扬子石化和齐鲁石化,投资价值排序为:中国石化、上海石化、扬子石化和齐鲁石化。

  纺织行业:配额取消后,行业收入持续高增长是主导趋势,但预期人民币升值,出口依存度高的企业盈利风险增加,对毛利率有大约2-4个百分点的影响。而且2005年是欧美主要纺织服装进口国再设限的可能性、非贸易壁垒实施程度、国内贸易政策等将定出一个总体基调的时期,使得行业环境的不确定性风险加大。投资策略:以成长性为基础,从影响行业的主要风险因素分析出发分组、逐步筛选,选择抗风险能力强的公司。 在纯粹的纺织服装业公司中,2005年建议关注鲁泰A和瑞贝卡。同时,我们认为多元化公司雅戈尔和杉杉股份,主业产品市场以国内为主,可规避人民币升值的负面影响;而且,短期内可规避行业环境不确定性风险,长期内可规避服装业过度竞争风险,并加快资本积累。

  金融行业:国内商业银行的总体素质与发达国家仍有较大差距,ROE虽然接近国际先进水平,但这是建立在权益比率明显偏低,资本充足率不够的基础之上,因此风险高于发达国家的水平,估值时需要一定折价。受益于宏观经济快速增长,国内商业银行规模和盈利的增长速度明显高于发达国家,各项财务指标逐步改善,盈利的增长也导致估值水平快速下降,我们认为能够弥补基本面不足导致的折价。大型商业银行上市对银行估值形成一定心理压力和资产配置压力,但市场已经消化了一部分利空。从PB角度看,新宝5代理目前优质上市银行的估值水平基本合理,下跌空间有限,行业给予中性评级。建议关注竞争力较强的招商银行(600036),我们认为该公司的业绩可以持续稳定增长,不良率风险较低,估值具有一定吸引力。我们预计商业银行业绩仍然稳定增长,但是大型商业银行上市将继续保持一定心理压力,05年银行业可能存在波段操作机会,波幅在20%-30%左右,目前处于低风险区域。

  白色家电行业:未来市场潜力在城市重置消费和农村市场启动。关注进入成长期的国内小家电市场。风险因素:行业竞争依然激烈,行业集中度提高可能经历反复过程,利润水平下降的趋势难以改善。投资建议:彩电行业2005年的机会在农村市场和液晶电视市场的真正启动。应该关注农民收入水平的真实变化、液晶面板的价格趋势。重点跟踪各公司小尺寸CRT电视的存货消化情况和平板电视的技术跟进产业化速度。具备品牌基础、研发创新能力强和渠道通畅等核心竞争力的小家专业电制造商具有竞争力,强烈推荐苏泊尔(002032)。白电上市公司格力电器(000651)、美的电器(000527)具有蓝筹投资价值,维持谨慎推荐。

  外贸行业:预计05年出口同比增长为20——25%。推动进口高速增长的基本因素没有发生改变,同时,减少贸易顺差,可减轻人民币升值压力,政府有可能会适度鼓励进口,综合这些因素,预计05年进口同比增长有望达到25—30%。17家外贸上市公司中,6家“优势公司”不但利润总额占据了整个板块的85%,而且占比也呈不断提高趋势,而剩余的11家公司盈利规模小,并且波动性较高。6家“优势公司”中,尽管中化国际(600500)受焦炭价格下滑影响,05年业绩将有所下滑,但更长期看,受物流、仓储等其它业务利润快速增长推动,公司业绩呈上升趋势,建议持有。由于不看好剩余11家公司的盈利前景,并且目前这些公司的平均市盈率明显偏高,因此,我们维持行业的回避评级。

  房地产行业: 05年房地产市场非常关键,房地产行业发展畸形、房价过高抑制了普通居民的住房需求短期内将制约行业发展,并带来调整压力。宏观调控仍是明年行业发展的主要制约因素,特别是加息的影响可能会有更具体的体现;尽管人民币升值将成为行业的中长期利好,但短期内不可寄望过高。投资建议:投资者应该持谨慎态度,行业评级为“中性”。行业中长期发展前景巨大,调整将为实力雄厚的公司提供更大发展契机,建议密切关注国家政策的走向和优势公司的发展状况,等待逢低吸纳的机会。

  汽车行业:行业正从周期的波峰向波谷运行,细分行业需求前景存在差异。轿车与较高的基数相比,销量增速迟缓,且降价幅度大于其它车型,利润下降压力更大。重卡受公路物流增加和严查超载影响,04年重回高增长轨道,但随着运输瓶颈的逐渐消除,05年增速将回落。大客行业增长平稳,销售具有明显的季节性特征。选股思路:挑选景气度相对较高的子行业中的优势企业。投资建议:维持对汽车行业的谨慎观点。持有宇通客车(600066)和福田汽车(600166),注意所属行业周期短,销售随季节波动大的风险;关注估值水平较低的长安汽车(000625)和江淮汽车(600418);轿车股在销售转暖前不具上涨动力;零部件首选品牌、规模、成本优势明显的福耀玻璃(600660)。

  电子元器件行业:始于2003年的本轮全球半导体景气已经明显回落。多数研究机构预计2005年仍能继续维持3-5%的小幅增长,而不会出现类似2001年的巨幅衰退;受此大环境影响,国内IC市场增速也在逐渐放缓,但受惠于世界电子制造中心向中国大陆的转移,波动幅度相对较小。我们预期2005年国内电子行业仍能维持20%左右的增速;各细分子行业多受到行业周期性变化的负面影响:覆铜板价格趋降、毛利将受到削弱;TFT面板价格尚未止跌,各面板厂在未来2-3个季度内面临亏损的压力;TFT逐渐取代CSTN成为手机面板主流,后者的市场空间逐渐受到压缩;被动元件产品价格维持长期下降趋势;我们维持对行业“中性”的投资评级,等待行业景气度出现拐点带来的投资机会;在公司层面,我们看好产能扩充、产品价格受周期影响较小、业绩有望继续增长的铜峰电子(600237),同时关注产品价格变化对生益科技、京东方的影响。

  电力行业:在建规模2.8亿,违规8000万千瓦,无序建设引发新一轮电力过剩和缺煤抢煤的隐忧。低价能源时代随着经济发展模式的转变将成为历史。煤价持续上涨,电价只能消化部分成本上升。行业面临成本和过剩双重压力,亏损面不断扩大,明年一季度可能成为整个行业的冬天。行业内部分化严重,上市公司尤其是龙头企业效益虽有下滑,但仍保持27%的毛利率,签订煤炭长单锁定成本,规模扩张,可望提前走出低谷,更在行业重新洗牌中获得兼并收购、重组扩张的大好机会。投资评级:中性。建议在下跌中逐步买入规模大、有新建和收购机组规模扩张、锁定成本较好的龙头企业;收益显著增加的成长企业。跟踪关注重组类企业。

  零售行业:我国经济、居民收入、人口城市化等促进零售市场繁荣的基本有利条件没有发生改变,同时,国家宏观调控正逐步起效,物价水平趋于下降, 这也有利于增强市场的消费需求。大型综合超市在商品价格、品质保证、品类丰富度等消费者最关心的竞争点上,与同领域的其它超市业态相比,具有明显的竞争优势,我们认为,大型综超最终会成为快速消费品市场的主导通道,发展前景良好。中国超市业将呈现“百花争艳”的格局,随着连锁零售业的快速发展,好的店面资源日益稀缺,连锁企业进一步扩张的绩效能否继续保持较快增长,存在一定的不确定性。投资建议:零售上市公司的市盈率均明显偏高,我们仍维持中性的行业投资评级。重点关注大商股份(600694)、华联超市(600825)、华联综超(600361)。

  医药行业:2005年的区间影响因素包括:大宗原料药的价格仍难有起色;多个重磅药物的专利即将到期;新医保目录效果初显;处方药销售的“双轨制”取消,以及可能发生的再次降价等。预计2005年,医药工业总产值将低于今年,我们仍给予医药行业“中性”的整体评级。子行业中,我们给予相对整体板块有一定折价,兼具成长性和防御性的中药行业“推荐”评级。具体投资机会来自对个股的耐心把握和操作。建议选择和跟踪有独特竞争优势,业绩存在较快增长潜力的重点公司,在20倍动态市盈率以下积极介入,20-25倍之间持有或增持。

  电信行业:在投资结性构调整以及电信重组预期下,2005年中国电信固定资产投资预计将出现短期回落,幅度相对2004年为10%以上。2005年电信运营商将保持目前的竞争态势,但移动客户潜在资源的日渐干涸将加大移动运营的经营难度。2005年将涉及整合现有网络资源的问题,可能再次出现运营商的分拆与合并。重组可以有效降低行业竞争,保证国有资产投资效率。在06年迅速大规模投资3G 对于目前运营商的盈利负面影响较大,预计在无国家有效补贴政策下,未来3G投资将会缓慢推进。在05年总体投资萎缩的状况下,设备厂商国内市场作为不大,重点公司的持续发展依旧将以海外市场的开拓为主要方式。人民币升值对目前国内设备厂商的出口可能带来较大的负面影响,这将成为影响05年设备厂商业绩的一大不确定因素。重点公司—中国联通、中兴通讯目前的股价处于其价值区域,投资评级中性。